青久视频_91亚洲国产成人久久精品_在线一区二区中文字幕_国产精品无码久久久_精品久久久久久久中文字幕_曰本A级毛片无卡免费视频Va_99久久99久久精品国产片果冻_综合亚洲欧美精品日韩?v_日屁网站_婷婷天天干_AV性爱在线_人人操蜜频在线_天天天堂婷婷_色综合久久天天干_曰韩永久免费72页_美女精品免费wwwwww_日韩欧美推理片中文字幕

　  2008年二、三季度GDP連續(xù)下滑。2008年四季度政府經(jīng)濟(jì)工作已經(jīng)開(kāi)始步入“保增長(zhǎng)”，保持進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)、加大投資力度以和擴(kuò)大內(nèi)需成為政府的工作重點(diǎn)。宏觀調(diào)控政策“全面轉(zhuǎn)向”所帶來(lái)的“適度寬松的貨幣政策”和“積極的財(cái)政政策”，促使08年4季度市場(chǎng)啟動(dòng)超跌反彈行情，政策直接受益的水泥、建筑、工程機(jī)械、鋼材、電力設(shè)施等投資相關(guān)的行業(yè)板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，成為本輪反彈中最好的交易性機(jī)會(huì)。渤海證券認(rèn)為，隨著組合政策效應(yīng)在09年下半年或4季度開(kāi)始顯現(xiàn)出好的預(yù)期，股市孕育轉(zhuǎn)機(jī)，應(yīng)對(duì)防御性行業(yè)進(jìn)行主動(dòng)的減持，而嚴(yán)重超跌的周期性行業(yè)和刺激經(jīng)濟(jì)政策受益推動(dòng)盈利實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)的相關(guān)行業(yè)將有望成為而后的市場(chǎng)反彈中表現(xiàn)最突出的交易性機(jī)會(huì)所在。

　　明后兩年4萬(wàn)億元投資的構(gòu)成

　　為挽救內(nèi)外交困的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，國(guó)務(wù)院研究部署了十條旨在擴(kuò)大內(nèi)需的財(cái)政政策，其匡算規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億(至2010年底)，這10項(xiàng)措施包括：加快建設(shè)保障性安居工程;加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展;加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè);加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整;加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作;提高城鄉(xiāng)居民收入;在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元;加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。

　　聯(lián)合證券對(duì)這“擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施”進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析，他們認(rèn)為：排在第一的保障性住房將成為本輪擴(kuò)張性支出的重點(diǎn)。屆時(shí)可能將采取中央撥款，地方執(zhí)行的形式，各地因保障性住房的政策目標(biāo)不一而力度有所差異。對(duì)能夠參與到政府保障性住房項(xiàng)目的建材、鋼鐵企業(yè)(多半為國(guó)資背景)，這無(wú)疑是個(gè)好消息。但對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)(尤其是走低端路線的開(kāi)發(fā)商)大量保障住房的上市將極大沖擊房?jī)r(jià)，并使其存貨問(wèn)題更為突出。交通、電網(wǎng)等基建項(xiàng)目更為明確。中央牽頭的交運(yùn)建設(shè)將偏重于中西部和煤炭產(chǎn)區(qū)，彌補(bǔ)了不不發(fā)達(dá)地區(qū)的資金缺口。東部沿海由于地方政府的資金較充裕，基建項(xiàng)目(尤其是軌道交通)上報(bào)也很活躍。但這些信息早已在基金、工程所致相關(guān)專(zhuān)業(yè)設(shè)備板塊中已有充分反映。提高居民收入被放在靠后的位置，恐怕在執(zhí)行力度上難以期待。能源投資方面核電可能將成為能源支出項(xiàng)目中為數(shù)不多的亮點(diǎn)，但受益公司不多。投資者的注意力甚至資金可能會(huì)從光伏等曾經(jīng)大熱的領(lǐng)域撤出。其他諸如醫(yī)療、教育、生態(tài)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)上的支出是最重要但并非最緊急的。它們的行業(yè)影響極廣，但這個(gè)過(guò)程會(huì)相對(duì)緩慢。

　　政策效果至少要到2009年中期才能顯現(xiàn)

　　從國(guó)家公布的計(jì)劃看，4萬(wàn)億固定資產(chǎn)投資規(guī)模主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房?jī)蓚€(gè)方面。從地方上來(lái)看，4萬(wàn)億已經(jīng)被地方政府的熱情放大到18萬(wàn)億，各種報(bào)道充斥媒體，目前已經(jīng)有分析師開(kāi)始認(rèn)為，中央反而可能要考慮控制過(guò)度投資的熱情。多數(shù)分析師表示，中國(guó)政府密集出臺(tái)利好政策，或者意在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或者意在提振投資者信心，然而在金融危機(jī)前景不明之時(shí)，信心嚴(yán)重缺失的市場(chǎng)難以一時(shí)從根本上扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但利好政策會(huì)有一個(gè)臨界點(diǎn)，其作用會(huì)有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程。因此，目前的反彈是否結(jié)束中長(zhǎng)期調(diào)整成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。其中，中信建投認(rèn)為由此判斷就此結(jié)束中長(zhǎng)期調(diào)整為時(shí)過(guò)早，未來(lái)左右A股方向的仍將是宏觀經(jīng)濟(jì)的變化。就政策產(chǎn)生效果的時(shí)間而言，由于政策的滯后效應(yīng)一般為8-12個(gè)月，目前特殊的階段滯后期會(huì)相應(yīng)縮短為6-8月，政策效果至少要到2009年中期才能顯現(xiàn)。

　　現(xiàn)在，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行是不爭(zhēng)的事實(shí)、企業(yè)業(yè)績(jī)下降在未來(lái)時(shí)間內(nèi)也是明確可期的。A股市場(chǎng)未來(lái)走向的應(yīng)該是隨宏觀經(jīng)濟(jì)的變化而變化。當(dāng)然，在不同階段不同事件會(huì)產(chǎn)生短暫性、脈沖式的影響，但不會(huì)是趨勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大的時(shí)間窗口之前的反彈，如果中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍末改變，反而到達(dá)時(shí)間窗口之時(shí)，會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)回落的行情;反之，如果在時(shí)間窗口內(nèi)與技術(shù)調(diào)整產(chǎn)生共振，其效果要好的多或持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，因此把握宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況非常必要。

　　09年時(shí)機(jī)抉擇異常重要

　　統(tǒng)計(jì)最近的一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，即1993年-2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，可以看出：下降周期為1993.3-1998.6，歷時(shí)5年零3個(gè)月;上升周期為1998.9-2007.9，歷時(shí)9年;其中“99年5.19至2001年6月上升行情”與“06、07年超級(jí)牛市行情”兩次歷時(shí)兩年之久的超級(jí)牛市行情都發(fā)生在經(jīng)濟(jì)上升周期中，而在經(jīng)濟(jì)下降周期中，只有96年3月至97年5月出現(xiàn)過(guò)一次大級(jí)別的超跌反彈行情，其余時(shí)間均為震蕩探底行情。此次始于2007年9月的經(jīng)濟(jì)下行周期，同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性的調(diào)整要求與國(guó)際金融危機(jī)的雙重壓力，預(yù)計(jì)下行持續(xù)的時(shí)間最少可能持續(xù)2-3年，因此渤海證券認(rèn)為中短期內(nèi)不具備啟動(dòng)超級(jí)牛市行情的條件。09年A股運(yùn)行軌跡更多的是演繹循環(huán)往復(fù)的下跌--反彈--下跌--反彈?下跌?反彈的周期性脈沖式反彈走勢(shì)，從操作策略看，把握每一次脈沖式反彈的交易性機(jī)會(huì)是09年制勝的關(guān)鍵，時(shí)機(jī)抉擇在09年變得異常重要。

　　從近期看，受拉動(dòng)內(nèi)需政策或?qū)蛴绊懽畲蟮膽?yīng)當(dāng)是那些與政府投資密切相關(guān)的行業(yè)，主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)中包括鐵路、公路、水運(yùn)等運(yùn)輸設(shè)施，城市交通設(shè)施，城市供水、供氣、供電設(shè)施，城鎮(zhèn)保證性住宅，大中型城市的商務(wù)便利設(shè)施，大中型水利工程，大中型能源、原材料保障工程、公共物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，生產(chǎn)性服務(wù)公共設(shè)施、文化、體育、衛(wèi)生設(shè)施，基礎(chǔ)通信設(shè)施，基礎(chǔ)科學(xué)設(shè)施，公共安全設(shè)施等，這些都將成為政府新一輪投資的對(duì)象，是政策刺激和財(cái)政投資的主要著力點(diǎn)。由于財(cái)政傾斜和不可逆轉(zhuǎn)的政策支持，這類(lèi)行業(yè)在未來(lái)幾年的成長(zhǎng)潛力都是較為可觀的。